近一个星期以来,随着大盘的深幅调整,航空股也出现了深度的回调,扣除恐慌性的抛盘因素导致的下跌外,市场（对航空股基本面）预期的向下调整也不可否认地成为股价调整的主要因素之一。
市场对于基本面的担忧主要体现在五个方面: （1）全球经济二次探底、如2008年般的需求大幅下滑会重演; （2）2010年可能已经是行业高点,2011年不容乐观; （3）在2010年一季度较好的业绩基础上,2010年三季度改善有限; （4）客座率、票价在目前的基础上向上空间有限; （5）世博会客流低于预期。
但我们相信,对航空股而言,2008年的情况不会重演。即使考虑经济再次下滑情形下中国未来的消费增速,根据我们宏观的预测以及历史的国内航线需求与国内消费增速的关系,也可预计未来的国内航线需求增速将保持在13%以上（2008年10月份,经济指标最差之时,国内航线的正常需求依然能够保持在10%以上）。
就第二个担忧,我们相信,2011年航空业盈利进一步改善的概率较大,主要理论基础为2011年预计行业需求增速在13%～15%之间,2011年行业ASK（可利用客公里）、座位数增速在11%～12%之间,边际供需缺口依然存在。
最后,我们预计,2010年第三季度航空业毛利率可较2010年第一季度提升10个百分点,远期票价仍具较大提升空间。
（编注:5月12日,中国民航局局长李家祥在2010中国民航论坛上透露,今年前4个月旅客运输量保持稳步增长态势,同比增加16.1%,过去一直发展缓慢的货邮运输量亦实现同比增长42.2%。
民航局发展计划司副司长何锦日同一场合更是明确预测,一直到2020年,航空业将实现9%以上的年均增长,在需求增长的推动下,飞机总量将增长一倍以上。）
综上,我们建议买入已超跌的航空股（编注:该报告亦提醒投资者注意系统性风险）,因为市场对于航空业未来的基本面预期过分悲观了。
