海特高新(002023)：中报业绩低于预 成长性仍值得待
中主营业务收入,万，同比减少.%；净润万，同比增长.%。收入降低主要原因是系子农业出口贸易收入较去同收入减少,万所致。中报EPS为.，总体而言此次中报业绩增长低于们预。
航空维修收入略增，航材租赁业务已铺开
航空维修业务收入,万，同比增长.%，主要是受益于APU扩产等募投项目。此外，此次增发募投项目航材租赁业务在已开始拓展，小有斩获，半营业收入为万，毛率为%；去此项业务收入为万，预全有望达到万。
海特高新：受惠低空领域逐步放开
半航空培训低于预，半将有恢复性增长
航空培训服务收入,万，同比降%，严重低于们预。主要原因是子昆明飞安客户东航集团和海航集团内部培训划调整所致，预半业绩将有恢复性增长。当前第、第台培训机安装进度达%，们预全培训业务仍将有%左右增长。
津机库即将建设，将成为中长业绩增长点
与津地方政府合作民航飞机维修个机库建设已获批，即将投入到建设中。将首先建设个机库，建设为两，预建成后两个机库将为带来个以收入，将为成为未来润增长点。
短持难掩未来成长，维持“荐”评级
虽然此次中报增长低于们预，但是们依然好航空培训、航材租赁和津维修机库业务增长。们预-EPS分别为.、.和.，对应市盈率、和倍，维持“荐”评级。(信证券)
业务结构调整进行中
主营业务保持稳增长：是沪深两市唯家飞机维修类市，也是航空维修龙头企业，面对融危机不影响，通过调整业务结构，开拓新业务领域，强力进同心多发展战略。航空维修和检测业务直是收入主要来源，占总收入半以。报告内，航修及航空服务主业收入较去同增长.%，但由于子海特农业发展贸易收入减少,万，营业总收入比去同减少.%。
综合毛率大幅提升，间费用率小幅增长：报告内，综合毛率为.%，同比提升个分点。主要原因在于毛率较低外贸代理业务收入大幅降，对应主营业务成本也相应减少。报告内，间费用率为.%，同比升了个分点，主要是由于：()子昆明飞安本摊销未确认融资费用.万；()加大了航空预研和技术开发力度，管理费用同比增加。
航空培训业务将成另增长点：航空培训业务毛率较高，均可达%；且目前所拥有全动模拟机总数仅多台，尚难以满足增长迅速飞行员培训求。初募资约新项目，其中%用于民用航空模拟培训基地项目建设，预未来将逐步加大此业务发展力度。航空运输业繁荣与否对航空培训求影响较大，般存在约个季度左右时滞。今月以来，际航空运输求开始反弹，受此影响，航空培训业务贡献将在半恢复。另外，划今完成第、台民用航空培训模拟机启用，产能将进步提升。预航空培训业务在未来可以保持%增长。
预-每收益分别为.、.、.，按照最新收盘价.算，对应动态市盈率分别为倍、倍和倍，暂维持中性评级。
风险提示：、航空维修技术不断更新风险。、增发募投项目进程低于预影响未来业绩。、航空维修检测设备大部分从外进口，使得将面临汇率变动带来风险。(相)
低空开放可能带来实质好
主营业务收入中，航空维修、检测占.%，航空培训占.%，航空租赁占.%，航空检测设备销售占.%。航空维修、检测业务实现收入万，同比增长.%，毛率.%，同比升.个分点；航空检测设备销售业务实现收入万，同比降.%，毛率.%，同比降.个分点；航空培训业务实现收入万，同比降.%，毛率.%，同比降.个分点；航空租赁业务实现收入万，毛率.%。由于子农业出口贸易业务今半未能实现销售收入，因此主营业务收入同比有定幅度降，但该业务毛率较低，因此主营业务毛率反而有所升。
应收帐款较末增加.%，主要系部分客户延迟付款所致，但月份已收到回款万；固定资产较末增加.%，主要系半在建工程发动机试车台、APU综合测试台等增加固定资产万所致。
考虑到半航空培训业务将完成第、台模拟机引进、安装、调试、取证、启用等工作，届时培训能力将同比提高%左右，因此们认为今全净润增长仍有望达到%。们预、、EPS分别为.、.和.，该最新收盘价对应动态PE分别为x、x和x，考虑到目前价较定向增发价格仅有%左右溢价，且未来低空通航领域逐步放开将为主营业务带来实质性好，因此仍给予“增持”评级，个月目标价。
